Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα πρόκειται να αυξήσει εκ νέου τα επιτόκια την Πέμπτη και να σημειώσει περισσότερες αυξήσεις για τους επόμενους μήνες, με το μόνο ανοιχτό ερώτημα να είναι πόσο μεγάλα θα είναι αυτά.
Η ΕΚΤ αυξάνει τα επιτόκια με ρυθμό ρεκόρ για να καταπολεμήσει μια ξαφνική περίοδο υψηλού πληθωρισμού στην ευρωζώνη – υποπροϊόν παραγόντων, όπως ο απόηχος της πανδημίας Covid-19 και μια ενεργειακή κρίση που ακολούθησε την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία.
Η κεντρική τράπεζα των 20 χωρών που μοιράζονται το ευρώ φαίνεται να αυξάνει το επιτόκιο καταθέσεων κατά μισή ποσοστιαία μονάδα στο 2,5% την Πέμπτη, σύμφωνα με όσα είπε τον Δεκέμβριο.
Αυτό θα ανέβαζε το επιτόκιο που καταβάλλει η ΕΚΤ για τις τραπεζικές καταθέσεις στο υψηλότερο επίπεδο από τον Νοέμβριο του 2008, μετά από μια σταθερή άνοδο από το ιστορικό χαμηλό του -0,5% τον Ιούλιο.
Ωστόσο, η πρόεδρος της ΕΚΤ Κριστίν Λαγκάρντ είναι βέβαιο ότι θα αντιμετωπίσει ερωτήματα σχετικά με μικρότερες αυξήσεις από τον επόμενο μήνα, αφού η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ επιβράδυνε τον ρυθμό των δικών της αυξήσεων την Τετάρτη και ορισμένα στοιχεία δείχνουν μια πιο ζοφερή προοπτική για την ευρωζώνη.
Μέχρι στιγμής, η Λαγκάρντ έχει απωθήσει οποιαδήποτε πρόταση ότι η ΕΚΤ υποχωρεί στον αγώνα της κατά του πληθωρισμού και οι επενδυτές γενικά αναμένουν από αυτήν και τους συναδέλφους της που διαμορφώνουν πολιτική να επιβεβαιώσουν αυτή τη γραμμή την Πέμπτη.
«Υποψιαζόμαστε ότι η ΕΚΤ θα επαναλάβει το επιθετικό μήνυμά της τον Φεβρουάριο, καθώς εξακολουθούν να υπάρχουν αβεβαιότητες σχετικά με τις υποκείμενες πληθωριστικές πιέσεις και μια αλλαγή τόνου θα υπονόμευε την αξιοπιστία της ΕΚΤ», δήλωσε η Annalisa Piazza, ερευνήτρια σταθερού εισοδήματος στην MFS Investment Management.
Η ΕΚΤ δήλωσε τον Δεκέμβριο ότι τα επιτόκια θα αυξάνονται «με σταθερό ρυθμό» έως ότου αισθανθεί ότι ο πληθωρισμός θα επιστρέψει στον στόχο του 2%.
Αλλά αυτή η καθοδήγηση αποδεικνύεται τώρα πηγή διαμάχης στο Διοικητικό Συμβούλιο.
Τα γεράκια της πολιτικής που ευνοούν τα υψηλότερα επιτόκια, όπως ο Ολλανδός Klaas Knot, ο Σλοβάκος Peter Kazimir και ο Σλοβένος Bostjan Vasle, ζήτησαν ρητά για περαιτέρω αυξήσεις 50 μονάδων βάσης τόσο τον Φεβρουάριο όσο και τον Μάρτιο.
Ωστόσο, περιστέρια όπως ο Γιάννης Στουρνάρας της Ελλάδας και το μέλος του διοικητικού συμβουλίου της Ιταλίας Fabio Panetta έχουν υποστηρίξει για μικρότερες κινήσεις, ή τουλάχιστον για την απόσχιση της ΕΚΤ από δεσμεύσεις για τον Μάρτιο.
Αυτή η ένταση μπορεί να οδηγήσει σε συμβιβασμό για τη γλώσσα, όπως συνέβη τον Δεκέμβριο, όπου η ΕΚΤ εξαρτά το μέγεθος της επόμενης αύξησης των επιτοκίων από τα εισερχόμενα στοιχεία, είπαν οι αναλυτές.
«Αυτή την εβδομάδα τα περιστέρια θα εξασφαλίσουν ότι το σήμα της Λαγκάρντ για άλλες 50 bp τον Μάρτιο είναι υπό όρους», δήλωσε ο Jim Reid, επικεφαλής της παγκόσμιας βασικής πιστωτικής στρατηγικής της Deutsche Bank.
Η BNP Paribas θεώρησε επίσης ότι η ΕΚΤ θα μπορούσε να αποκλείσει την αναφορά σε έναν «σταθερό ρυθμό» αυξήσεων επιτοκίων ή να την αντισταθμίσει έτσι ώστε μια αύξηση κατά 50 μονάδες βάσης να μην είναι «προκαθορισμένη (αλλά) ένα πιθανό αποτέλεσμα».
ΣΚΟΛΕΣ ΠΡΟΟΠΤΙΚΕΣ
Τα πρόσφατα οικονομικά στοιχεία έχουν δημιουργήσει μια μικτή εικόνα.
Ο βασικός πληθωρισμός βρίσκεται σε ταχεία πτώση από τότε που κορυφώθηκε στο 10,6% τον Οκτώβριο, αλλά οι βασικές τιμές, οι οποίες δεν περιλαμβάνουν ασταθή είδη όπως τα τρόφιμα και τα καύσιμα, αυξάνονται με σταθερό ή επιταχυνόμενο ρυθμό.
Η ευρωζώνη σημείωσε απροσδόκητα ανάπτυξη τους τελευταίους τρεις μήνες του 2022, αλλά αυτό οφειλόταν σε μεγάλο βαθμό σε έναν εξαιρετικά ήπιο χειμώνα και σε μια θεαματική απόδοση της Ιρλανδίας.
Και μια έρευνα της ΕΚΤ έδειξε ότι οι τράπεζες περιόρισαν την πρόσβαση σε πιστώσεις κατά το μέγιστο από την κρίση χρέους του 2011 – συνήθως ο προάγγελος της χαμηλότερης ανάπτυξης και της επιβράδυνσης του πληθωρισμού.
Για ορισμένους παρατηρητές, αυτό σήμαινε ότι η ΕΚΤ θα ήταν φρόνιμο να μην δεσμευτεί σε καμία μελλοντική πολιτική κίνηση.
«Σε ένα περιβάλλον με τόσες πολλές εξωγενείς επιρροές, η μελλοντική καθοδήγηση θα ήταν μια συνταγή για απογοητεύσεις που θα μπορούσαν τελικά να βαρύνουν την αξιοπιστία της ΕΚΤ», δήλωσε ο Karsten Junius, επικεφαλής οικονομολόγος της J.Safra Sarasin.
Οι χρηματοπιστωτικές αγορές αναμένουν ότι το επιτόκιο καταθέσεων της ΕΚΤ θα κορυφωθεί στο 3,5% μέχρι το καλοκαίρι, το οποίο θα ήταν το υψηλότερο επίπεδο από τις αρχές του αιώνα.
Η ΕΚΤ πρόκειται επίσης να αποκαλύψει πώς ακριβώς σχεδιάζει να μειώσει το απόθεμα ομολόγων πολλών τρισεκατομμυρίων ευρώ στον ισολογισμό της, ξετυλίγοντας ορισμένες από τις αγορές περιουσιακών στοιχείων που έκανε για να τονώσει τον πληθωρισμό κατά τη διάρκεια σχεδόν μιας δεκαετίας, όταν ήταν πολύ χαμηλός.
Οι αναλυτές της Barclays εκτιμούν ότι ομόλογα ωρίμανσης αξίας 60 δισεκατομμυρίων ευρώ που η ΕΚΤ δεν θα αντικαταστήσει μεταξύ Μαρτίου και Ιουνίου θα κατανεμηθούν σχεδόν ομοιόμορφα μεταξύ κρατικών ομολόγων και άλλων χρεών, που θα περιλαμβάνουν εταιρικά και καλυμμένα ομόλογα καθώς και τίτλους που καλύπτονται από περιουσιακά στοιχεία.