Η αποκλιμάκωση του πληθωρισμού στην ευρωζώνη, που υποχώρησε στο 9,2% τον Δεκέμβριο, δεν αναμένεται να πείσει την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα να αμβλύνει την επιθετικότητά της στις αυξήσεις επιτοκίων, τουλάχιστον προς το παρόν, σημειώνουν αναλυτές στην Καθημερινή, ένα λάθος στην πολιτική και επίσης. Οι προβλέψεις της –που συχνά έχουν αποδειχθεί λανθασμένες– δεν αποκλείονται, καθώς κινδυνεύει να ενεργήσει υπερβολικά στον αγώνα της να τιθασεύσει τις υψηλές τιμές.
Όπως σημειώνει ο Jan Von Gerich, επικεφαλής αναλυτής της Nordea Research, δεν είναι ακόμη σαφές εάν οι πρόσφατες εξελίξεις έχουν αμβλύνει την πίεση στην ΕΚΤ. «Σίγουρα, οι τιμές της ενέργειας στην αγορά έχουν πέσει και ο μετρικός πληθωρισμός εκπλήσσεται προς τα κάτω. Όμως οι βασικές πιέσεις είναι πιο σημαντικές για την ΕΚΤ και ο αριθμός του πυρήνα του πληθωρισμού εκπλήσσεται προς τα πάνω. Και επίσης τα οικονομικά στοιχεία ήταν αρκετά ανθεκτικά στη ζώνη του ευρώ. Πρέπει επίσης να ληφθεί υπόψη ότι εάν η ΕΚΤ πιστεύει ότι απαιτούνται αυστηρότεροι όροι χρηματοδότησης για να τιθασευτεί ο πληθωρισμός, τότε η πτώση των επιτοκίων της αγοράς στην πραγματικότητα αυξάνει την πίεση στην ΕΚΤ να κάνει περισσότερα, όχι να τα μειώσει». επισημαίνει.
«Η βασική μου γραμμή είναι ότι θα δούμε τουλάχιστον δύο ακόμη αυξήσεις των επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης. Πέρα από αυτό, θα μπορούσαν να μειωθούν σε ρυθμό στις 25 bp ή ακόμα και να σταματήσουν, αλλά υπάρχουν ακόμα πολλές αβεβαιότητες. Η Fed θα μπορούσε εύκολα να σταματήσει ενώπιον της ΕΚΤ. Υπάρχει βεβαίως η πιθανότητα η ΕΚΤ να υπερεκτιμά τώρα τον πληθωρισμό, αλλά ο πληθωρισμός θα μπορούσε εύκολα να αποδειχθεί κολλώδης, γεγονός που αποτελεί αξιοσημείωτο κίνδυνο ειδικά στη ζώνη του ευρώ, όπου η οικονομία δεν είναι τόσο δυναμική όσο στις ΗΠΑ και παραμένει πάνω από την ΕΚΤ στόχο για πολύ περισσότερο. Το περιβάλλον πληθωρισμού έχει αλλάξει δραματικά και αν κάποιος λέει ότι γνωρίζει με βεβαιότητα πού θα κορυφωθούν τα ποσοστά και πού θα υποχωρήσει ο πληθωρισμός, δεν λέει την αλήθεια», σύμφωνα με τον οικονομολόγο της Nordea.
«Σε αυτό το στάδιο θα εξακολουθούσα να πιστεύω ότι υπάρχουν περισσότερες πιθανότητες για την ΕΚΤ να κάνει περισσότερα από όσα περιμένουμε παρά λιγότερες. Το συμβούλιο συνεχίζει να ακούγεται αρκετά επιθετικό και ήδη κάποια μέλη του συμβουλίου έχουν στραφεί στην εστίαση στον πυρήνα του πληθωρισμού. Και ο βασικός πληθωρισμός είναι πιθανό να παραμείνει σταθερός. Παράλληλα με την ανθεκτική αγορά εργασίας, η ΕΚΤ μπορεί να συνεχίσει να ανησυχεί ότι ενδέχεται να πραγματοποιηθούν δευτερογενείς επιπτώσεις από τους μισθούς στον πυρήνα του πληθωρισμού, λέει ο αναλυτής Oxford Economist Oliver Rakau.
«Νομίζω ότι ουσιαστικά η ΕΚΤ μπορεί να παραμείνει στη λειτουργία διαχείρισης κινδύνου για περισσότερο από όσο είναι απολύτως απαραίτητο. Πράγματι, λοιπόν, βλέπουμε πιθανότητες υπερβολικής σύσφιξης της ΕΚΤ, κάτι που θα επιβαρύνει την ανάπτυξη αργότερα φέτος, καθώς, για παράδειγμα, η ζήτηση για κατασκευές θα μειωθεί. Πολλά θα εξαρτηθούν από τα στοιχεία για τον βασικό πληθωρισμό και τους μισθούς τους επόμενους μήνες. Η ΕΚΤ έχει πιθανώς πολύ επίγνωση του κινδύνου υπερβολικής σύσφιξης, αλλά επί του παρόντος εξακολουθεί να θεωρεί μεγαλύτερους τους κινδύνους των επιπτώσεων του δεύτερου γύρου και του σταθερού πυρήνα πληθωρισμού», υποστηρίζει ο Rakau.
Ο επικεφαλής οικονομολόγος της ING Carsten Brzeski προσθέτει ότι “υπάρχει κίνδυνος η ΕΚΤ να έχει ξανά λάθος. Εάν οι τιμές της ενέργειας παραμείνουν στα σημερινά τους επίπεδα, ο μετρικός πληθωρισμός θα μπορούσε ακόμη και προσωρινά να φτάσει το 2% φέτος».
Λέει ότι «θα μειώσουμε τις δικές μας προβλέψεις για τον πληθωρισμό σε περίπου 5,5% αργότερα αυτόν τον μήνα και αυτό εξακολουθεί να βασίζεται σε παραδοχές για τις τιμές της ενέργειας παρόμοιες με αυτές που είχε η ΕΚΤ τον Δεκέμβριο. Εάν οι τιμές της ενέργειας παραμείνουν στα σημερινά τους επίπεδα, ο πληθωρισμός θα μπορούσε να φτάσει περίπου στο 4% κατά μέσο όρο το 2023».
«Για την ΕΚΤ, αυτό περιπλέκει πολύ τα πράγματα. Όλα τα δημοσιονομικά μέτρα τόνωσης αμβλύνουν την πτωτική τάση, αλλά διατρέχουν επίσης τον κίνδυνο να σταματήσουν οι πληθωριστικές πιέσεις. Παρόμοιο με αυτό που είχαμε στις ΗΠΑ με τις πληρωμές Covid. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο η ΕΚΤ θα κάνει τουλάχιστον την αύξηση τον Φεβρουάριο. Ο Μάρτιος θα είναι πιο δύσκολος καθώς αυτή είναι η συνάντηση με νέες προβολές προσωπικού. Εάν οι τιμές της ενέργειας παραμείνουν ως έχουν, η ΕΚΤ θα πρέπει να αναθεωρήσει προς τα κάτω τις προβλέψεις της για τον πληθωρισμό. Ο υψηλός πυρηνικός πληθωρισμός και ο φόβος να σταματήσει νωρίς πιθανότατα θα ωθήσουν την ΕΚΤ να κάνει μια επιπλέον αύξηση 50 μονάδων βάσης τον Μάρτιο. Η τελική αύξηση των 25 bp, ωστόσο, είναι κάτι παραπάνω από αβέβαιη. Θα μπορούσα κάλλιστα να δω την ΕΚΤ να σταματά μετά τη συνεδρίαση του Μαρτίου», δηλώνει ο Brzeski.